长建若购泰晤士水务经验足实力够
近年英国最大供水商泰晤士水务（Thames Water）深陷债务危机，引发全球资本竞逐。市场屡次传出长江基建(01038)有意出手收购，港股以至国际投资者也是高度关注。长江管理层于业绩时则以“Talk is cheap”响应传闻，既不承认亦不否认，同时强调自身具备雄厚财力、英国水务运营经验与都市公用事业管理优异纪录。综合长建最新营运数据与英国市场格局来看，既有实力又够经验，足以成为泰晤士水务最具潜力的目标买家之一。
长建对外响应收购传闻时，明确表达战略取向，称专注于法治稳定国家的资本密集型项目，并强调集团不仅财力雄厚，更在两大领域拥有专业优势与良好纪录。一是在英国经营水务业务，二是在高密度都市区运营公用设施。这一表述并非空泛回应，而是直接对应泰晤士水务的核心属性，其为英国境内规模最大、服务人口最多、资本需求极高的水务公用事业，同时处于伦敦等高度城市化区域，与长建既有能力高度契合。
长建在英国公用事业领域的实战成绩，早经验证是“够经验”，去改善以至扭转任何业务。集团旗下Northumbrian Water（NWG）于2025年4月进入新规管期，表现屡获权威认可。这不仅获英国水务监管机构Ofwat评为“最佳客户服务水务公司”，拿下全国水务界最高荣誉，更于Water Industry Awards连夺年度客户创新大奖、年度节水项目大奖，运营能力与服务水平获监管机构与业界双重认证。与此同时，集团于出售前已运营长逾十五年的英国电网业务（UK Power Networks, UKPN）同样表现抢眼，经过多年有效经营，到2025年赢得逾50项国内外奖项，第五度摘下Utility Week Awards“年度公用事业大奖”，并在英国消费者满意指数中位列公用事业榜首，反映的是长建在英国受规管资产的运营、客户服务、合规管理上具备成熟体系。
至于“实力”层面方面，作为全球领先基建投资者，长建财务根基稳健，连续多年增派息，持有充足现金储备，能够支撑包括泰晤士水务在内项目所需的大规模债务重组与资本开支。市场消息显示，在美国私募KKR退出竞购后，长建已成为市场焦点，外界关注其是否有尽职调查与递交正式收购建议的意向。泰晤士水务目前债务高企、绝对需新资本注入，而长建不仅能提供资金，更能以成熟运营能力推动资产重整与效率提升，这正是债权人、监管机构与英国政府最看重的价值。
长建在英国的版图布局，也让这宗潜在收购具备战略协同。早已深度布局英国电力、燃气、水务、铁路等核心基建，Northumbrian Water更是英国主要水务商之一，与泰晤士水务在技术、采购、客户管理、监管应对上具应该有一定的协同效应。若收购泰晤士水务，长建料将可进一步巩固在英国公用事业的领导地位，形成规模优势与风险分散，并可将高密度城市水务运营经验复制放大，提升整体资产回报与长期稳定性。
当然，任何重大交易都不会没有变量。泰晤士水务债务结构复杂，重组程序旷日费时，加上竞争者与债权人方案并存，短期内难以快速落实。花旗等机构亦指出，交易短期难以完成，需待债务重组取得突破。但从长建一贯作风来看，集团向来以长期视角布局优质基建，不急于一时，而是等待风险清晰、价格合理时果断出手。
很多企业也可以对泰晤士水务有兴趣，关键是有没有经验、能力、战略及价值。长建具有真正实力及足够经验，在英国水务与公用事业领域已建立难以替代的优势，再加上财务稳健可应付巨额投资，运营纪录获监管与市场高度认可，英国本土团队成熟，协同效应明显。无论泰晤士水务事态如何发展，长建均已站在相对有利的位置。
对于投资者而言，应关注的不只是短期收购消息涨跌，而是长建在全球稳定经济体布局高质素基建的长期方向。在利率趋降、公用事业回报稳定、英国核心资产重组加速的背景下，长建凭借财力与经验双优势，有望持续扩张全球版图，泰晤士水务只是其全球布局中的重要一环。未来随着英国基建重组深化，长建这家以稳健与专业著称的基建巨头，料将继续成为市场焦点。
来源：汇港通讯
作者系：胤源世创家族办公室（香港）第一副总裁 – 黄伟豪
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