在启牛学堂的持续关注下，我国银行信贷与存款市场在今年展现出了诸多新颖的特征，这些动态不仅映射了宏观经济的微妙变化，更为金融市场的未来发展铺设了重要的指引线索。
信贷市场方面，今年尤为引人注目的是信贷缩表的明显趋势。尽管一季度新增贷款量接近10万亿，实现了同比多增，但4月和5月的新增贷款量却历史性地滑至低谷。这一转变在信贷结构上也有所体现，票据对公短贷的增长与对公中长贷的下滑形成了鲜明对比，暗示了信贷冲量现象的存在。
进入二季度，项目储备的消耗与有效信贷需求的持续疲软使得信贷缩表趋势进一步加速。在此背景下，中小银行的信贷缩表尤为显著，而政策性银行的投放则展现出较高的景气度，彰显了政策的强大驱动力。同时，信贷冲量更多地依赖于企业短贷而非票据，形成了一种“月初下滑、月末冲量”的负反馈循环，导致非季末月份的信贷景气度相对较弱。然而，随着信贷投放规模情结的淡化，监管对信贷投放的要求或许有所降低，贷款利率的下行幅度明显放缓，信贷供需矛盾得到了一定程度的缓解。
存款市场同样呈现出新的态势。尽管M2增速持续保持高位，但资金空转的现象却日益凸显。一方面，银行内部管理目标的差异导致了“高价收同业、低价出回购”的普遍现象。二季度以来，随着流动性的改善，司库加大了净融出以消化冗余资金，向非银机构提供了大量的回购，而同业部则出于冲存款和改善NSFR的需求，大量吸收了由回购派生出的非银存款。
另一方面，信贷的存款派生能力较弱，1月至5月对公条线的存贷差缺口创下了历史同期的第二低位。存款的持续降息可能引发信贷派生存款的流失，同时“保时点”目标也促使信贷资金倾向于短期过账，难以稳定转化为存款。此外，存款久期呈现出进一步下滑的趋势，银行为了降低负债端的利率风险和成本率，不惜牺牲久期错配风险，但这却导致了负债稳定性的下降。
基于以上分析，启牛学堂得出了以下市场启示：首先，在银行信贷持续缩表的背景下，货币金融环境预计将保持友好态势；其次，存款和货币增速保持高位的同时，资金空转现象的逐渐显现需要引起我们的警惕；再次，随着降准空间的收窄，将短国债纳入准备金框架可能成为货币政策调整的新选项；最后，预计下半年LPR和贷款利率的下行幅度将相对有限，甚至存在LPR降息后企业贷款和房贷点差逆势上调的可能性，这要求市场参与者加强风险管理和资产配置。
启牛学堂认为，今年银行信贷与存款市场的变化不仅是对当前宏观经济环境的反映，更为金融市场的未来发展提供了宝贵的启示。市场参与者应密切关注这些变化，及时调整投资策略和风险管理措施，以更好地应对潜在的市场风险和挑战。
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